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환율전쟁의 과거, 현재, 그리고 미래
맥 지수’를 통해 어림해 보면 위안화의 가치는 40% 정도 낮아져야 한다. 빅맥 지수는 맥도널드의 햄버
거 빅맥이 팔리는 가격을 통해 통화 가치를 비교한다. 적정 환율은 중국의 빅맥 위안 가격에 적용했을
때 미국의 빅맥 달러 가격이 나오도록 하는 수준이다.
위안화가 국제적으로 더 많이 쓰일수록 위안화 가치는 적정 수준을 향해 움직인다. 그런데 중국은
위안화가 국제적으로 더 통용되기를 바라며 이를 위한 조치를 다각도로 취하고 있다. 홍콩 증권거래소
는 내년에 위안화로 기업공개(IPO)하는 것을 허용할 방침이다. 홍콩 증시에 상장하는 기업이 위안화를
조달할 수 있도록 하는 것이다. 중국인민은행은 8월 중국 채권시장을 개방했다. 이제 외국 중앙은행과
금융회사는 중국의 각종 채권에 투자할 수 있다. 중국 채권을 사려면 위안화를 먼저 사들여야 한다. 따
라서 채권시장 개방은 위안화의 국제화도 염두에 둔 도치라고 볼 수 있다. 이에 앞서 6월엔 위안화 무
역거래 지역을 기존 5개 도시에서 20개 도시로 확대했다. 중국의 이런 행보를 고려할 때 위안화 가치는
오르는 쪽으로 열려 있다고 판단된다.
달러 대비 위안화 가치가 지속적으로 상승하도록 하는 데엔 한 가지 걸림돌이 있다. 중국이 보유한
8000억 달러 규모의 미국 국채다. 달러 가치가 대폭 떨어지면 미국은 중국에 진 빚을 앉아서 탕감받게
된다. 이 문제를 해결하는 방안 중 하나는 미국이 중국에서 돈을 빌리는 방식을 바꾸는 것이다. 미국이
채권을 발행해 중국이 보유한 달러를 빌리는 대신 미국이 중국에서 위안화 표시 채권을 발행해 위안화
를 차입하는 것이다. 이렇게 하면 위안화 가치가 오를수록 중국은 채권 가치가 상승하므로, 위안화 절
상을 마다할 이유가 줄어든다.
이 방안은 장기적으로 위안화를 달러와 동등한, 또는 달러를 대체하는 기축통화로 자리잡도록 한다
는 중국의 목표와 부합한다. 기축통화는 국제결제나 금융거래의 기본이 되는 통화를 가리킨다. 중국
은 위안화가 기축통화가 되는 데 필요한 조건을 하나씩 갖추는 중이다. 우선 중국은 세계무역의 큰 부
분을 담당해, 국제거래에서 위안으로 결제를 요구할 수 있게 됐다. 또 중국 경제는 버블 붕괴의 우려를
떨쳐내며 지속적으로 성장해 위안화의 가치를 뒷받침하고 있다. 아울러 중국은 국제사회에서 영향력
을 강화하고 있다.
환율전쟁은 단기전으로 끝나기보다는 기축통화를 둘러싼 장기전으로 전개될 듯하다. 장기전을 거
쳐 중국 위안화가 결국 패권을 차지할지, 그 시기는 언제쯤일지 궁금하다.
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지방재정과 지방세 통권 제34호
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2010-12-03 오전 10:59:54

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